现货比特币ETF推出后：更多加密资产ETF会到来吗？

欧易OKX

• 简介：欧易OKX是全球领先的数字资产交易平台，提供多种加密货币交易服务，包括现货和衍生品交易。

立即下载 官网注册

在比特币现货ETF获得批准后，以太坊ETF也在2024年7月成功落地，标志着美国监管机构加密货币市场日趋成熟。此时，至少有七种主流加密货币正在申请ETF资格。从彭博的分析师数据来看，Solana和XRP现货ETF在2025年获批的概率超过75%，而模因币类ETF的通过率则不足20%。这反映了监管机构对资产流动性和市场成熟度的不同考量。

比特币ETF的示范效应

2024年1月，11只比特币现货ETF获得批准，虽然后来调整为10只，但这一事件为整个行业树立了关键的先例。贝莱德（BlackRock）推出的IBIT产品，其资产管理规模已超过480亿美元，这一数字占据了同类产品总规模的52%（截至2025年5月的数据）。比特币ETF的成功使得美国证券交易委员会（SEC）的审批逻辑变得透明，主要条件包括：日均交易量超过5亿美元、期货市场存在至少12个月、托管方案需通过SOC2审计等。

当前，比特币ETF的日均交易量稳定在30亿美元以上，这为后续申报者提供了可量化的参考标准。这一现象不仅对新产品的批准起到推动作用，同时提升了市场参与者对加密资产的信心。

以太坊ETF的路径验证

以太坊现货ETF的通过，采用了与比特币相同的“现金申购赎回”机制，成功解决了SEC对质押收益监管的担忧。在以太坊的审批过程中，独创的“流动性质押衍生品隔离”方案被引入，使得Lido等平台的stETH与现货ETF持仓完全切割。这一设计为其他项目提供了借鉴，VanEck已在其Solana ETF提案中直接沿用该方案。目前，Solana期货在芝加哥商品交易所(CME)的日均交易量已达1.2亿美元，符合衍生品市场的准入条件。

山寨币ETF的梯队分化

根据Polymarket预测合约，2025年可能获批的加密ETF呈现出明显的梯队分化。第一梯队包括XRP和SOL，这两者的通过概率均在78%-83%之间，主要原因在于它们拥有活跃的期货市场。第二梯队则包含莱特币（LTC）和艾达币（ADA），审批通过的概率在45%-60%之间，受到较小市值的限制。而第三梯队中包括狗狗币（DOGE）等模因币，其获批的概率甚至低于15%，因为其基本面评估存在较大争议。

值得注意的是，灰度公司已为XRP信托产品升级SEC报告制度，此举被广泛认为是上市前的重要合规准备。这表明，合规性将成为未来ETF申请成功与否的重要因素之一。

延伸知识：ETF申购机制

加密ETF的申购机制主要有两种模式：现金申购（Cash Create）与实物申购（In-Kind）。现金申购要求授权参与者（AP）以现金形式兑换基金份额，由基金管理人负责购买相应的加密货币；而实物申购则允许直接交付加密货币以换取基金份额。为了避免合规风险，当前所有获批的加密ETF均强制采用现金申购模式。尽管如此，一些托管方，如Circle，正在开发符合FINRA规则的实物交割系统，这可能会改变未来产品的运作效率。

总结

加密资产ETF的扩容浪潮已不可逆转，但监管层对不同资产类别存在显著的分级处理逻辑。XRP和SOL因具备完善的衍生品市场及机构托管方案，最有可能获批，而缺乏清晰估值框架的资产仍面临较大阻力。在此背景下，投资者应密切关注CME新上线的期货品种，作为审批风向标。同时，市场行情波动较大，投资者也需做好风险控制，合理调整投资策略，以应对潜在风险。

币安binance

• 简介：币安（Binance）是全球最大加密货币交易所，提供广泛的数字资产交易和金融服务。

立即下载 官网注册