Web3基金募资放缓：熊市中的投资策略与新兴机会？

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2023年，全球Web3行业的募资规模显著下降，较2022年峰值减少63%。尽管如此，基础设施、模块化区块链及现实世界资产（RWA）领域依然吸引了相对稳健的投资。机构投资者如a16z逐渐转向更“稳健”的“小规模多批次”投资策略，将单笔投资额缩减至300-500万美元，关注点转移到开发者工具与合规框架的建设之上。本文将深入探讨Web3基金募资的现状、模块化区块链的未来以及RWA赛道的合规突破。

募资规模的结构性调整

根据Crunchbase的Q2数据，2025年全球Web3基金的募资总额为47亿美元，同比下降58%。尽管整体下滑，早期项目的投资占比却提升至72%。以Polygon Ventures为例，其将70%的资金投向零知识证明（ZK）技术的开发，这种转变显示出机构投资者正在更关注技术壁垒，而非单纯的用户增长。同时，融资轮次的平均周期从14周延长至23周，意味着机构投资者在技术尽调流程上变得更加严格。

模块化区块链成为投资焦点

在募资减少的背景下，模块化区块链项目如Celestia和Fuel在2023年Q2获得了2.3亿美元的投资。模块化区块链的核心优势在于将执行层与数据可用性层解耦，Fuel的并行交易处理技术使得每秒交易数（TPS）理论上可以达到10,000，远超传统以太坊虚拟机（EVM）链的表现。这种技术不仅为开发者降低了部署成本，还顺应了“熊市基建优先”的投资逻辑。投资者认为，模块化区块链的突破将为Web3生态系统带来更高的可扩展性和灵活性。

现实世界资产（RWA）的合规突破

在不断变化的市场环境中，资产代币化平台如Securitize和Centrifuge通过美国证券交易委员会（SEC）的Reg D豁免筹集了1.17亿美元，创下该赛道单季纪录。这些平台的创新在于把国债、商业票据等传统资产以链上凭证形式流通，这不仅增加了资产的流动性，同时年化收益率稳定在4.8%-6.3%，引发了对RWA产品的关注。此外，新加坡金融管理局（MAS）发布的《代币化基金指引》为亚洲市场提供了清晰的合规路径，进一步促使对冲基金如Brevan Howard将20%的头寸配置于RWA产品。

机构LP的策略变迁

近年来，有限合伙人（LP）对Web3基金的投资门槛显著提高。许多投资协议开始要求禁止投资交易类平台、被投项目必须持有至少18个月的运营现金，并强制使用第三方托管。这一趋势促使贝恩资本等传统私募股权公司要求普通合伙人具备链上数据分析能力，从而推动了基金团队技术背景成员比例的增加，目前行业内每个基金的技术顾问平均人数已经从2022年的0.8人提升至2.5人。这一专业化趋势无疑反映了市场对技术能力的重视。

总结与展望

总的来看，当前Web3投资的特点呈现出“基建为王、合规先行”的格局。模块化区块链和RWA赛道因其技术的确定性和清晰的监管框架，获得了超额配置。尽管募资规模暂时放缓，但这被视为市场健康调整的重要表现。投资者在未来的投资策略中，应更加关注技术迭代的速度以及监管落地的节奏，合理控制风险，以把握这一动态变化的市场机会。

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