Circle IPO估值升至72亿美元，稳定币市场竞争将如何演变？

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在2025年回望去年暴雷时的加密市场，我们会发现稳定币的“黄金时刻”正悄然变革。随着用户对USDC的抢购，整个市场展现了极大的恐慌与机遇。然而，这场看似简单的抢购潮，实际上揭示了稳定币赛道中的深层次竞争与挑战。Circle将IPO估值从90亿美元调整至72亿美元并非单纯的市场妥协，而是透露出未来金融战场的一系列关键变化和潜在机遇。

稳定币赛道的透明化与基本功的较量

自UST崩盘后，稳定币项目一时间纷纷开始“晒账单”。每个月，Circle披露储备金审计报告，从此透明化的要求成为稳定币项目争夺市场份额的基本功。与此同时，Tether也是在被迫进行季度证明后逐渐转变，而某些新兴项目甚至推出了实时储备看板。这就像健身圈内的网红开启了减肥打卡，能力被放大于用户的审视之下。

然而，透明化的表象背后，竞争的本质却早已转向了金融基础设施的“毛细血管”。在当前的市场上，谁能将稳定币嵌入更多的支付场景，谁就能在这场竞争中胜出。这里的“透明战争”实则是强者之间对市场参与方式的较量。

Circle的战略布局：高速公路与收费站

以Circle为例，其运营的USDC不仅仅是一个简单的稳定币，而是在全球金融场景中修建了一条隐含的“数字美元高速公路”。即使原本以为稳定币的盈利模式只是从储备金获取利差，但深入分析后发现，Circle在财政服务方面重仓布局，已经不仅限于此。

交易服务（TTS）可视为“收费站”，而SeedInvest股权平台则类似于“服务区”。截至2025年第一季度，USDC链上的交易总额已突破8万亿美元，接入的DeFi协议超过800个，这一规模的快速拓展使得USDC在B2B交易中也赢得了亚马逊、微软等企业的合作。这种战略布局让人想起了早期的Visa，通过广泛的支付场景建立起来的价值网络，是后续盈利的基石。

竞争对手的“游击战术”

在稳定币的竞争中，威胁可能出现于意想不到的地方。Tether凭借其独特的“灰色金融需求”依旧在市场中稳占首位，而PayPal推出的PYUSD也因电商场景的契机迅速崛起。甚至，一些央行数字货币（CBDC），如数字欧元，已开始侵蚀合规市场。

最值得警惕的是MakerDAO试图使DAI多元化的战略，通过将储备资产从纯美元扩展到美债、企业债和比特币，这使得DAI发生了深刻的变化，转型为混合型的稳定资产。这种变化类似于便利店突然新增了有机蔬菜，令原本传统市场护城河瞬间被撕扯开。此时，竞争对手们逐渐展露出游击战术的灵活与隐秘。

72亿美元估值的深意

Circle将估值下调至72亿美元的行为，表面上看似是向市场的妥协，实则是在做出战略调整。即便如此，72亿美元的估值仍高于像PayPal这样的传统支付公司的50%。这表明Circle并非在退却，而是在押注于“区块链金融基建”的未来趋势。

根据最新动态，Circle最近将20%的储备金转换为1年期美国国债，收益率也从1.2%猛增至4.9%。这种举措不仅旨在对抗通胀，同时暴露出Circle可能正逐步转型为一家具备类似影子银行特点的科技公司。随着市场环境的变化，Circle的金融基础设施定位愈发明显。

结语：稳定币战争中的未来图景

整体来看，稳定币战争已不仅仅局限于“币圈内斗”。它逐渐成为了传统金融与加密世界的纽带，促成了全球资本流动的新路径。72亿美元的估值背后，意味着在金融基础设施的未来竞争中，谁拥有结算层的话语权，谁就能在市场中占据更大的份额。随着这场游戏规则的重塑，未来自稳定币赛道的企业未来或可迎来更为广阔的天空。

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